本文档详细说明系统中各类指标的含义、计算公式、适用场景，以及不同指标之间的对比关系，帮助理解如何根据价值为基、趋势为策、风控优先的投资理念选择和使用指标
估值指标（安全边际评估）
估值指标用于评估股票价格相对于企业内在价值的合理性，价值为基理念的核心工具
市盈率系列
市盈率TTM扣非（优先使用）
含义：滚2个月扣除非经常性损益后的市盈率，反映基于主营业务真实盈利能力的估值水平
计算公式
市盈率TTM扣非 = 当前股价 ÷ 最近2个月扣非每股收益适用场景
- 优先使用：最能反映企业真实经营能力和安全边际
- 评估主营业务盈利能力，排除一次性损益干扰
- 适合价值投资和安全边际评估
市盈率TTM
含义：滚2个月市盈率，反映基于最近2个月实际盈利的估值水平
计算公式
市盈率TTM = 当前股价 ÷ 最近2个月每股收益适用场景
- 评估当前估值水平，反映市场对企业的定价
- 与市盈率TTM扣非对比，判断非经常性损益的影响
- 适合中长期价值投资
静态市盈率
含义：基于最近一个完整年度（年报）的市盈率，反映长期盈利基准
适用场景
- 评估长期估值基准
- 与TTM对比，判断盈利趋势
- 适合长期价值投资
动态市盈率（谨慎使用）
含义：基于预测盈利的市盈率，反映市场对未来的预期
适用场景
- ⚠️ 谨慎使用：预测可能不准确
- ⚠️ 年底时有一定参考价值（如果比TTM高10个点以上）
- 不适合作为主要判断依据
市净率（PB�?
含义：股价与每股净资产的比值，反映资产安全边际
计算公式
市净率 = 当前股价 ÷ 每股净资产适用场景
- 评估资产安全边际
- 适合重资产行业（银行、地产、制造业）
- 市净率
< 2通常认为具备安全边际
市销率（PS�?
含义：股价与每股营业收入的比值，反映收入估值水平
适用场景
- 适合成长型企业（盈利不稳定但收入增长快）
- 与市盈率结合使用，判断估值合理
资产负债率
含义：总负债与总资产的比值，反映财务风险水平
计算公式
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产 × 100%适用场景
- 评估财务风险
- 资产负债率
< 60%通常认为风险可控 - ⚠️ 需要结合行业特点（银行、地产行业负债率本身就高）
企业质量指标
ROE（净资产收益率）
含义：净利润与净资产的比值，反映股东权益的盈利能力
计算公式
ROE = 净利润 ÷ 净资产 × 100%适用场景
- 评估企业盈利能力
- **ROE
15%通常认为盈利能力良好 - **ROE
20%通常认为盈利能力优秀
分级标准
- 优秀：
20% - 良好：
15% - 20% - 一般：
10% - 15% - 较差：
< 10%
每股自由现金流
含义：每股经营活动产生的现金流减去资本支出，反映企业真实的现金创造能力
适用场景
- 评估企业现金创造能力
- 每股自由现金流
> 0且持续改善，通常认为企业质量良好 - 适合评估企业长期价值
每股经营现金流
含义：每股经营活动产生的现金流，反映企业主营业务的现金创造能力
适用场景
- 评估主营业务现金创造能力
- 每股经营现金
> 0通常认为企业质量良好 - 与净利润对比，判断盈利质量
毛利�?
含义：毛利润与营业收入的比值，反映产品或服务的盈利能力
适用场景
- 评估产品或服务的竞争能力
- 毛利率稳定或上升，通常认为企业有竞争优势
- 适合评估企业长期价值
成长性指标
净利润3年复合增长率
含义：过去3年净利润的年均复合增长率，反映企业长期成长能力
适用场景
- 评估企业长期成长能力
- 净利润3年复合增长率
10%通常认为成长性良好 - 适合评估企业长期价值
营收3年复合增长率
含义：过去3年营业收入的年均复合增长率，反映企业收入增长能力
适用场景
- 评估企业收入增长能力
- 营收3年复合增长率
10%通常认为成长性良好 - 与净利润增长率结合使用，判断成长质量
扣非净利润增长�?
含义：扣除非经常性损益后的净利润同比增长率，反映主营业务盈利增长
适用场景
- 评估主营业务盈利增长
- 扣非净利润增长
8%通常认为成长性良好 - 优先使用：更能反映企业真实成长能力
指标对比与选择
市盈率选择优先
- 市盈率TTM扣非（优先使用）
- 最能反映企业真实经营能力
- 排除一次性损益干扰 （优先使用）
- 市盈率TTM（次优先使用）
- 反映当前估值水平
- 与扣非数据对比使用
- 静态市盈率（参考）
- 长期估值基准
- 与TTM对比使用
- 动态市盈率（谨慎使用）
- 预测可能不准确
- 年底时有一定参考价值（如果比TTM高10个点以上）
现金流指标选择
- 每股自由现金流（优先使用）
- 反映企业真实的现金创造能力
- 适合评估企业长期价值
- 每股经营现金流（次优先使用）
- 反映主营业务现金创造能力
- 与净利润对比使用
成长性指标选择
- 净利润3年复合增长率（优先使用）
- 反映企业长期成长能力
- 适合评估企业长期价值
- 营收3年复合增长率（次优先使用）
- 反映企业收入增长能力
- 与净利润增长率结合使用
- 扣非净利润增长（参考）
- 反映主营业务盈利增长
- 优先使用：更能反映企业真实成长能力
指标使用建议
安全边际评估
组合指标：市盈率TTM扣非 + 市净率 + 资产负债率
判断标准
- 市盈率TTM扣非
120：估值合理 - 市净率
2：资产安全边际较好 - 资产负债率
60%：财务风险可控
企业质量评估
组合指标：ROE + 每股自由现金流 + 毛利率
判断标准
- ROE
15%：盈利能力良好 - 每股自由现金流
> 0：有现金创造能力 - 毛利率稳定或上升：有竞争优势
成长性验证
组合指标：净利润3年复合增长率 + 营收3年复合增长率
判断标准
- 净利润3年复合增长率
10%：成长性良好 - 营收3年复合增长率
10%：收入增长能力良好
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