组合稳健性详解

什么是组合稳健性？

**组合稳健性（Portfolio Robustness）**是指投资组合在面对市场波动时能够保持稳定，不会因为单一标的或行业的波动而大幅回撤。

核心思想

“通过分散投资、仓位控制和风险预算，构建一个既能获取收益又能控制风险的投资组合。“

组合稳健性的要素

1. 资产配置

核心层（ETF）：70-80%，提供市场平均收益（Beta）
卫星层（个股）：20-30%，追求超额收益（Alpha）
现金：保留一定现金，应对极端情况

2. 行业分散

单一行业占比不超过30%
选择不同行业的ETF和个股
避免行业过度集中

3. 仓位控制

单只ETF不超过核心层的20%
单只个股不超过总资金的8%
保持3-5只个股持仓

4. 风险预算

最大回撤控制：单月回撤大于 10% 时减仓
波动率控制：组合年化波动率不超过市场波动率的1.5倍
流动性控制：低流动性资产占比不超过20%

如何构建稳健组合？

根据投资理念，采用核心ETF + 卫星个股的双层结构：

核心层（ETF，70-80%）：

估值分位 < 50%，优先 < 30%
单只ETF不超过核心层的20%
行业分散，不限于特定行业

卫星层（个股，20-30%）：

企业质量优秀，估值分位 < 50%，优先 < 30%
单只个股不超过总资金的8%，保持3-5只持仓
避免与ETF持仓行业过度重叠

再平衡机制

通过动态再平衡机制保持组合稳健，确保核心/卫星比例在合理区间内。

核心要点：

再平衡缓冲区间：核心层目标70-80%，缓冲区间65-85%，在缓冲区间内不触发再平衡
再平衡原则：优先通过新增资金调整，而非卖出现有持仓；再平衡时仍需遵循价值筛选和趋势验证原则

风险控制

组合稳健性需要通过风险控制来保障，包括风险预算和极端情况应对。

核心风险控制措施：

风险预算表：设定明确的风险控制指标（组合回撤、行业集中度、个股集中度、流动性风险、波动率等）
极端情况应对：制定市场极端下跌和极端上涨的应对措施

💡 深入学习：详细了解风险管理的风险预算表和极端情况应对机制

常见误区

❌ 误区1：过度集中投资

错误：把所有资金投入单一股票或行业
正确：进行资产配置，分散投资

❌ 误区2：忽视仓位控制

错误：单只股票占比过高
正确：单只个股不超过总资金的8%

❌ 误区3：频繁交易

错误：频繁买卖，增加交易成本
正确：长期持有，减少交易频率