说明：本文为投资教育与认知分享，不构成任何投资建议。请根据自身情况独立决策。
为什么需要了解术语？
投资文档中会用到很多专业术语，理解这些术语是学习投资的基础。本文档解释与投资理念相关的核心术语，帮助您快速理解投资概念。
估值相关术语
市盈率（PE / P/E）
定义：股价相对于每股收益的倍数，反映市场对企业的估值水平。
计算公式：
市盈率 = 当前股价 ÷ 每股收益常用类型：
- 市盈率TTM扣非：基于过去12个月扣除非经常性损益的市盈率，最能反映企业真实盈利能力
- 市盈率TTM：基于过去12个月实际盈利的市盈率
- 静态市盈率：基于上一年度年报的市盈率
判断标准：
- 市盈率TTM扣非
< 20：估值合理 - 市盈率TTM
< 25：估值合理 - 市盈率越高，估值越高，安全边际越低
💡 深入学习：了解安全边际中的估值评估方法
市净率（PB / P/B）
定义：股价相对于每股净资产的倍数，反映资产安全边际。
计算公式：
市净率 = 当前股价 ÷ 每股净资产判断标准：
- 市净率
< 2：资产安全边际较好 - 适合重资产行业（如银行、地产）的估值评估
估值分位（Valuation Percentile）
定义：某个估值指标（如PE、PB）在其历史数据中的分位数位置，反映当前估值相对于历史水平的高低。
解读方式：
- 估值分位偏低：可能存在研究空间，但要警惕基本面恶化导致的“便宜”
- 估值分位居中：需要结合盈利质量、行业周期和趋势验证
- 估值分位偏高：预期可能较满，要求更强的质量、成长和趋势证据
- 估值分位很高：应提高复盘频率，检查仓位和风险预算
计算方法：
- 对于ETF：采用多时间窗口（1年、3年、5-10年）综合判断
- 对于个股：使用近3-5年历史数据，优先使用PB分位数（重资产行业）或PE分位数（轻资产行业）
💡 深入学习：了解安全边际中的估值分位评估方法
企业质量相关术语
ROE（净资产收益率）
定义：净利润相对于净资产的比率，反映股东权益的盈利能力。
计算公式：
ROE = 净利润 ÷ 净资产 × 100%解读方式：
- ROE 高且稳定，通常说明盈利能力和竞争优势更值得研究
- ROE 快速上升要检查一次性收益、杠杆和周期因素
- ROE 偏低或下滑时，需要结合现金流、负债和行业周期判断
重要性：ROE是企业质量评估的核心指标之一，反映企业的盈利能力和竞争优势。
💡 深入学习：了解企业质量评估的完整标准
自由现金流（Free Cash Flow）
定义：企业经营活动产生的现金流减去资本支出后的剩余现金流，反映企业的现金创造能力。
判断标准：
- 自由现金流 > 0：有现金创造能力
- 持续改善（近3年）：现金流质量好
- 自由现金流 < 0：需要警惕，可能现金流紧张
重要性：自由现金流是企业质量评估的核心指标，反映企业的财务稳健性和价值创造能力。
资产负债率
定义：总负债相对于总资产的比率，反映企业财务杠杆水平和偿债风险。
计算公式：
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产 × 100%解读方式：
- 资产负债率需要结合行业属性、现金流和利率环境判断
- 显著高于行业且继续上升时，需要特别谨慎
- 呈下降趋势且现金流改善，通常说明财务风险在缓和
注意事项：
- 高负债行业（如银行、地产）的合理负债率较高，需要结合行业特点判断
- 非高负债行业如果负债率 > 60%，需要特别警惕
💡 深入学习：了解企业质量评估中的财务稳健性评估
毛利率
定义：毛利润相对于营业收入的比率，反映产品或服务的盈利能力。
计算公式：
毛利率 = (营业收入 - 营业成本) ÷ 营业收入 × 100%判断标准：
- 毛利率稳定或上升：产品或服务有竞争力
- 毛利率下降：需要分析原因，可能是竞争加剧或成本上升
风险相关术语
回撤（Drawdown）
定义：投资组合从最高点到最低点的跌幅，反映投资组合的风险水平。
判断标准：
- 单月回撤 > 10%：需要减仓，提高风险控制
- 单月回撤 > 15%：进一步减仓
- 单月回撤 > 20%：考虑增加现金仓位
重要性：回撤是风险控制的核心指标，帮助评估投资组合的风险水平。
💡 深入学习：了解风险管理中的风险预算表
波动率（Volatility）
定义：投资组合收益率的波动程度，反映投资组合的风险水平。
判断标准：
- 组合年化波动率 > 市场波动率 1.5倍：风险较高，需要增加核心层比例
- 波动率越高，风险越大
风险预算（Risk Budget）
定义：设定的风险控制指标和阈值，用于管理投资组合的风险。
核心指标：
- 组合回撤阈值
- 行业集中度上限
- 个股集中度上限
- 流动性风险控制
💡 深入学习：了解风险管理中的风险预算表
组合相关术语
仓位（Position）
定义：投资组合中某个标的的占比，反映投资配置。
核心层仓位：
- 核心层（ETF）：承担长期市场暴露和组合稳定，通常应占据组合主要部分
- 单只ETF应设置上限，避免核心层也过度集中
卫星层仓位：
- 卫星层（个股）：表达更高研究强度下的主动判断，规模受风险预算约束
- 单只个股应设置上限，避免单一 thesis 决定组合命运
- 持仓数量要匹配自己的跟踪能力
核心层（Core Layer）
定义：投资组合的防御性基础，主要由ETF构成，提供市场平均收益（Beta）。
特点：
- 占比70-80%
- 通过各类行业ETF获取市场平均收益
- 保持组合稳定性和安全边际
卫星层（Satellite Layer）
定义：投资组合的增强部分，主要由高质量个股构成，追求超额收益（Alpha）。
特点：
- 占比20-30%
- 以企业质量为核心筛选标准
- 在稳健基础上增强组合收益
💡 深入学习：了解组合稳健性的构建方法
再平衡（Rebalancing）
定义：调整投资组合中各标的的仓位，使组合比例回到目标区间。
触发条件：
- 核心/卫星比例超出缓冲区间（65-85%）
- 市场极端波动
- 定期检查（每季度或半年）
再平衡原则：
- 优先通过新增资金调整，而非卖出现有持仓
- 再平衡时仍需遵循价值筛选和趋势验证原则
Beta（β）
定义：衡量资产相对于市场基准的波动性/相关性，通过Beta获取的是市场平均收益。
含义：
- Beta = 1：与市场同步
- Beta > 1：波动性大于市场
- Beta < 1：波动性小于市场
在本策略中：ETF核心层主要提供Beta，获取市场平均收益，作为组合的稳健基础。
Alpha（α）
定义：超越市场基准的超额收益。
含义：
- Alpha > 0：跑赢基准
- Alpha = 0：与基准持平
- Alpha < 0：跑输基准
在本策略中：个股卫星层追求Alpha，在稳健基础上增强组合收益。
趋势相关术语
趋势共振（Trend Resonance）
定义：多个维度的趋势指标同时指向同一个方向，形成”共振”效应，从而提高投资成功的概率。
核心维度：
- 基本面趋势：企业基本面改善
- 价格趋势：价格处于上升趋势
- 资金趋势：资金持续流入
- 消息面趋势：正面消息、市场情绪积极
💡 深入学习：了解趋势共振的概念和应用
趋势强度观察
定义：综合多个指标观察趋势证据是否同向，用于判断 thesis 是否正在被市场验证。它是证据整理方式，不是自动买卖模型。
观察维度：
- ETF：MACD、均线、资金流向、行业景气度、KDJ 等指标是否互相支持
- 个股：MACD、均线、基本面改善、资金流向、KDJ 等指标是否互相支持
使用原则：
- 趋势证据同向时，可提高研究优先级或计划推进速度
- 趋势证据背离时，应降低仓位推进速度，等待更多验证
- 趋势不能替代质量、估值和风险预算判断